High Yield Bond Spread 와 S&P500를 비교해보면 주식은 폭락할 듯?

 

예전에 하이일드 채권 스프레드에 대해 정리한 적이 있다.

경기상황을 반영하는 하이일드 스프레드

 

간단히 요약하면 주가와 하이일드채권 스프레드(HYB Spread)는 기본적으로 반대방향으로 움직이고(음의 상관관계), 경기침체시 HYB Spread가 급증한 후 경제가 회복될 때는 HYB Spread가 감소하면서 증가하는 주가는 한단계 올라간 커브를 그린다는 내용이었다.
2024년6월 당시 그래프의 변곡점을 지나는 듯 했는데, 이번 하락장의 데이터를 추가로 그려보니 확실히 다른 단계로 접어든 듯 하다.

HYB Spread and S&P500, 2019~

색깔로 구분한 기간들은 아~주 주관적인 시각에서 주식이 상승 / 하강 하는 국면이 바뀌는 시점을 기준으로 나눴다.

 

24년 6월 이후 spread는 3.2% 근처에서 변하지 않으면서 주가만 계속 올라가다가 이번에 주가하락하면서 spread는 거의 4%까지 급격히 증가했다.
과거 주가하락 시기에 spread 값을 보면 최소 5.5%, 높을 경우 10%이상까지도 올라갔는데 이 때 주가가 감소하는 기울기는 어느정도 패턴을 보임을 알 수 있다(Y축인 S&P 500을 log 스케일로 그리면 각 단계별 기울기가 거의 비슷하게 보여 깔끔한데 엑셀에서 잘 안그려져서 패스).

HYB Spread & SP500

만일 현재 주식시장이 정말 침체시기에 접어든게 맞다면, HYB spread가 5.5%까지만 증가한다고 해도 S&P500은 7월 피크값인 5500 정도에서 4300까지도 하락할 수 있다는 생각이 든다. 5500에서 4300이면 대충 22% 정도 하락인데 과거 recession 시기 최소 30% 이상 하락했던 걸 생각하면 충분히 가능한 수준이 아닐까 싶다.

 

그래서...

24년 말까지 현재('24.8.7.) 기준으로 S&P 500이 최소 10% 이상 더 빠진다는데 100원 건다(아님 말고). 

 

내년 즈음에 이 글을 다시 보면서 성지순례할지, 비웃고 있을 지는 모르겠네.

참고: log scale로 그려본 1996년이후 HYB Spread & SPY, 주가하락 시 기울기가 다들 비슷해보인다